曆史(shǐ)性機遇：特鋼(gāng)之變，在于進(jìn)口替代

     特鋼(gang)，是我們新材(cái)料系列研究(jiū)的一個重點(dian)方向。區别🌂于(yú)同⛱️質㊙️化的大(dà)宗品，特鋼的屬性(xing)， geng應該界定為(wei)高技術壁壘(lěi)、細管理需求(qiu)、強品牌☀️認🏃‍♀️證(zheng)的高端加工(gong)制造。不同于(yú)少批次多批(pī)量的♈同質化(hua)品⭐種，細🛀分種(zhǒng)類較多的特(te)鋼，往往可以(yǐ)在不同的細(xi)分子領域紛(fen)紛🏃‍♂️脫穎而🐅出(chu)。
 
        不同于普(pu)鋼或者同質(zhi)化嚴重的大(dà)宗商品，特鋼(gang)品種的多樣(yàng)性和靈活性(xing)，使得特鋼企(qǐ)業能夠根據(jù)下遊需求變(bian)化來主動調(diao)整産能結構(gòu)，以便geng好地适(shì)應需求發展(zhan)的方向，zeng強公(gōng)司産品整體(ti)的盈利能力(li)。因🔴此，特鋼企(qi)業需長時🤞間(jiān)投入高比例(lì)研發資本開(kai)支‼️，以持續開(kāi)發🍓新品種，維(wéi)持特鋼産品(pin)結⛱️構升級叠(dié)代📱節奏。
 
        從(cóng)曆年來看，主(zhǔ)要特鋼企業(ye)研發支出占(zhan)收入比重均(jun1)值整體逐年(nian)上升，2019 年均值(zhi)高達 7.05%，以民品(pin)特鋼龍頭💘中(zhōng)信特鋼為例(lì)🔞，公司每年淘(táo)汰 10%低端産品(pǐn)和投建 10%新高(gāo)效 産品。受益(yì)于此，近年國(guó)内特鋼品💃種(zhong)結構快速🔴升(shēng)級，高端合金(jīn)鋼占比從 2015 年(nian)約 22% 提升至2020 年(nian) 25%，且 2020 年國内特(te)鋼進口與🌈出(chu)口均價價差(cha)縮窄至 3969 元/噸(dun)，同比下降💃🏻37.06%，juedui值(zhi)創 2008 年以來曆(li)史新低，印證(zheng)國内特鋼産(chǎn)品升級叠代(dai)态勢。
 
        在貿(mao)易摩擦和quanqiu疫(yi)情等因素沖(chòng)擊之下，原本(běn)相對穩定🔴的(de)📐特鋼行業競(jing)争格局，洗牌(pai)重組節奏明(míng)顯提速，經營(ying)分化之下🎯，優(you)質龍頭企業(yè)進一步提升(shēng)強者恒強競(jing)争💘地位，加速(sù)國内外高端(duan)客戶替代進(jìn)程，且一旦破(pò)壁成☁️功，下遊(you)高✨端客戶粘(zhān)性較強，有望(wàng)形成長期穩(wěn)健的競争格(gé)局。
 
        以煉化(hua)油氣鋼管為(wéi)例，海外油氣(qi)公司在油價(jia)暴跌時受損(sǔn)☀️嚴重，各大油(you)氣公司紛紛(fēn)通過削減資(zi)本開支、降本(běn)、出售資産等(deng)方式應對危(wei)機。受益于此(ci)，高端🔞不鏽鋼(gāng)鋼管龍頭久(jiǔ)立特材近年(nian)海外業務景(jǐng)氣大幅提升(shēng)，國産替代進(jin)程明 顯加快(kuai)，公司 2019 年和 2020 年(nian)上半年海外(wai)業務收入同(tong)比zeng速分别高(gao)達 30.04%和 70.50%，且海外(wai)業務以高端(duān)品種♻️出⭐口為(wéi)主，公司zui新🥰 2020H1 海(hǎi)外業務毛利(li)👄率高達約 34%，相(xiang)比國内的毛(mao)利率🍓之差攀(pan)升至 2012 年以來(lái)新高，毛利率(lǜ)之差高達 11%。
 
        因此，經過長(zhang)年的競争與(yu)洗牌，高研發(fa)、強技術等一(yi)系列特點都(dōu)在逐步壘高(gao)優質龍頭公(gong)司在産品叠(die)♍代、工藝經驗(yan)、管理文🏃‍♀️化等(děng)方面的護城(chéng)河，剩者為王(wáng)的公司在面(miàn)臨進口替代(dài)而打開市場(chǎng)空間的局面(mian)下，其高zeng長值(zhi)得期待。